La morosidad del sistema financiero argentino se ha vuelto un tema de conversación y análisis recurrente. El ratio de irregularidad del crédito al sector privado arrojó subas en 20 de los últimos 21 meses. Los datos de julio, según el reciente Informe sobre Bancos del BCRA, muestran que el deterioro volvió a crecer: la mora privada total pasó al 7,7%, la de las empresas trepó al 3,6% y la de los hogares llegó a 12,9%, afectando ya a 5,9 millones de personas. Son cifras que obligan a preguntarse qué instrumentos están mejor preparados para atravesar este ciclo y continuar financiando la actividad económica.

En este contexto, los fideicomisos financieros constituyen una herramienta que puede contribuir a gestionar determinados riesgos. No es que estén exentos del deterioro en la capacidad de pago de los deudores, sino que su arquitectura permite incorporar, desde el mismo momento de la estructuración, mecanismos de protección diseñados específicamente para mitigar el impacto de escenarios adversos como el actual.

La primera línea de defensa está en la calidad de los activos que integran cada cartera. Cuando el escenario se vuelve más incierto, los criterios de elegibilidad se endurecen y se prioriza incorporar créditos de deudores con mejores antecedentes y perfiles de riesgo más sólidos. A eso se suma el incremento en los niveles de aforo o sobrecolateralización: los fiduciantes transfieren un volumen de créditos mayor al de los valores negociables que se emiten, generando un colchón capaz de absorber pérdidas si la cartera se deteriora.

El diferencial de tasas también cumple un rol clave: la diferencia entre el rendimiento de los créditos fideicomitidos y la tasa que se reconoce a los tenedores de los valores emitidos genera un excedente que funciona como amortiguador: permite absorber desvíos en los niveles de mora sin comprometer el funcionamiento normal de la estructura.

La liquidez completa el esquema de protección. Muchas transacciones fortalecen sus fondos de reserva para atender obligaciones ante eventos transitorios de tensión en los flujos de cobranza —una herramienta especialmente valiosa cuando, como ahora, la coyuntura es exigente. Y en las estructuras con opciones de revolving, los triggers agregan una capa más de resguardo automático: ante el deterioro de ciertos indicadores de desempeño, pueden suspender la incorporación de nuevos créditos y redirigir los flujos hacia la amortización anticipada de los valores, preservando así su calidad crediticia.

La experiencia acumulada por el mercado argentino a lo largo de distintos ciclos económicos contribuyó al desarrollo de mecanismos de estructuración y administración de riesgos que elevaron los estándares de protección. A pesar de que la mora se mantuvo en niveles elevados durante julio, los fidecomisos financieros continuaron registrando niveles de cumplimiento acordes con las características de cada estructura y mantuvieron acceso al mercado de capitales en condiciones consistentes con las observadas para este tipo de instrumentos.

En un mercado de capitales que necesita alternativas de financiamiento confiables, la combinación de resiliencia y rendimiento que puede lograrse al estructurar de forma eficiente fideicomisos financieros los convierte en una alternativa de financiamiento para sectores intensivos en capital de trabajo —tales como consumo, agro, transporte, servicios financieros no bancarios. Con más de cuatro décadas de trayectoria en el mercado de capitales argentino, VALO ocupa una posición de liderazgo en la estructuración, colocación y administración de fideicomisos financieros y continúa impulsando soluciones que contribuyen al financiamiento de empresas y al desarrollo del mercado, combinando eficiencia, transparencia y una gestión profesional del riesgo.